Reddit entra en el S&P 500: una señal de compra engañosa

Reddit sustituye a una inmobiliaria en el S&P 500

S&P Dow Jones Indices anunció el 13 de agosto, después del cierre, la entrada de Reddit (NYSE: RDDT) en el S&P 500. La incorporación se hace efectiva antes de la apertura del martes 18 de agosto. [1] [CHECK: confirmar el anuncio y la fecha efectiva en la fuente de S&P Dow Jones Indices.]

Reddit ocupa el lugar de AvalonBay Communities (NYSE: AVB), que se fusiona con Equity Residential, otra empresa del S&P 500. Los accionistas aprobaron la operación con más del 99 % de los votos emitidos y el cierre está previsto para este lunes 17 de agosto. [CHECK: confirmar que la fusión se cerró en la fecha prevista.]

El grupo resultante adopta el nombre Vivmark Residential y comienza a cotizar con el símbolo VMRK en la apertura del 18 de agosto. El índice no pierde exposición al sector inmobiliario residencial, sino que la concentra en un único valor.

La red social se incorpora al sector Communication Services y pasa a ser, después de Meta, la segunda empresa del S&P 500 cuyo negocio principal son las redes sociales. [2] Reddit también aloja r/wallstreetbets, el foro donde comenzó la escalada de GameStop en enero de 2021.

¿Por qué los fondos tuvieron que comprar 16,7 millones de acciones?

Un ETF de réplica física debe reproducir la composición del índice que sigue, valor por valor y en las mismas proporciones. Cuando esa composición cambia, el gestor ajusta la cartera sin entrar a valorar si la nueva empresa está cara o barata.

J.P. Morgan calcula que los fondos tendrán que comprar 16,7 millones de acciones, casi tres veces el volumen diario medio registrado desde la salida a bolsa de Reddit en marzo de 2024. [3]

El anuncio llegó el 13 de agosto después del cierre y el mercado reaccionó en la sesión siguiente. El 14 de agosto, la acción cerró en 178,09 $, con una subida del 12,63 %, tras negociarse más de 21 millones de títulos. El volumen multiplicó por siete la media de las cuatro sesiones anteriores. [5]

Reddit tiene una capitalización de 34.260 millones de dólares, por lo que su peso en el índice rondará el 0,05 %. Una cartera de 10.000 € indexada al S&P 500 contendrá, por tanto, unos 5 € en acciones de Reddit. NVIDIA, la mayor posición del índice, representa por sí sola cerca del 8 %.

Quien tenga un ETF del S&P 500 pasará a ser accionista de Reddit el martes por la mañana sin haber tomado expresamente esa decisión, aunque por un importe tan pequeño que apenas afectará a la rentabilidad de la cartera.

Reddit en el S&P 500: ¿señal de compra o advertencia?

¿Puede durar el impulso provocado por la entrada de Reddit en el principal índice estadounidense?

Tres empresas incorporadas a índices estadounidenses desde finales de junio sirven como referencia. Todas cotizan por debajo del precio al que cerraron el día de su entrada.

Ninguna de las tres acciones cotiza por encima del cierre del día en que entró en su índice. Durante esos mismos periodos, el S&P 500 ganó un 4,3 % desde el 22 de junio y un 0,9 % desde el 5 de agosto, según la evolución del ETF SPY.

S&P anunció la entrada de Ferguson el 31 de julio y la hizo efectiva el 5 de agosto. [6] Entre ambas fechas, la acción ganó un 9,04 %. El 4 de agosto se negociaron 46,1 millones de títulos, casi veintidós veces la media de las sesiones posteriores. Desde la incorporación efectiva, ha retrocedido un 4,04 %.

Flex pasó del S&P MidCap 400 al S&P 500 el 22 de junio, durante el reajuste trimestral. [7] Los fondos que replicaban el índice de mediana capitalización ya tenían la acción, lo que redujo la nueva demanda generada por el cambio.

Aunque las tres acciones han seguido una trayectoria parecida, no bastan para saber qué ocurrirá con Reddit.

Hay otros factores que conviene valorar antes de comprar la acción. Robin Greenwood y Marco Sammon, de Harvard Business School, calcularon la prima asociada a la incorporación a un índice. Alcanzó un 7,4 % de media durante la década de 1990, pero ha bajado hasta el 0,3 % desde 2010. [8]

Ahora es posible anticipar las revisiones de los índices con semanas de antelación, por lo que la cotización suele incorporar la información antes de la fecha efectiva. Ya analizamos este fenómeno al abordar la entrada de SpaceX en el Nasdaq-100.

El estudio tampoco demuestra que las acciones sufran una caída duradera después de entrar en el índice. Los autores reconocen que resulta difícil comprobar esa hipótesis. Por tanto, la incorporación a un índice no basta por sí sola para comprar ni para vender.

Quince días antes, la acción había perdido un 21 %

El 31 de julio, Reddit cerró en 140,67 $, frente a los 178,04 $ de la sesión anterior. Supuso una caída del 20,99 %, con cerca de 30 millones de títulos negociados.

Los resultados del segundo trimestre, publicados la tarde anterior, habían superado el consenso de los analistas: 805 millones de dólares de ingresos, frente a los 730 millones previstos, y un beneficio por acción de 1,25 $, frente a los 0,95 $ esperados. [9]

Reddit encadenó así su octavo trimestre con un crecimiento superior al 60 % [4] :

• los ingresos aumentaron un 61 % interanual;
• el beneficio neto alcanzó 253 millones de dólares, un 31 % de los ingresos y más del doble que un año antes;
• el margen bruto fue del 91,3 %;
• el flujo de caja libre ascendió a 261 millones de dólares.

La cuenta de resultados no provocó la caída. El detonante fue una frase sobre el tráfico. En la carta a los accionistas, Steve Huffman, cofundador y consejero delegado, describió las visitas procedentes de búsquedas como «irregulares» durante el trimestre y el tráfico como «más volátil» al final del periodo. [10]

La carta sostiene que los cambios en el producto compensaron la presión procedente de los buscadores, pero la dependencia de Google sigue siendo la principal duda de los inversores.

El retroceso se concentra en Estados Unidos.

En Estados Unidos bajó tanto el número de usuarios con sesión iniciada como el de visitantes sin identificar. En cambio, los mercados internacionales sumaron 3,8 millones de usuarios diarios y concentraron por sí solos todo el crecimiento del trimestre.

ETF o acción: dos niveles de exposición muy distintos

Si ya tienes un ETF del S&P 500, no necesitas hacer nada: Reddit entrará en el fondo el martes por la mañana con un peso cercano al 0,05 % de sus activos. Tu exposición seguirá siendo limitada.

La otra vía consiste en comprar directamente la acción. RDDT cotiza en el NYSE y en dólares, por lo que basta con un broker que dé acceso al mercado estadounidense, como Interactive Brokers. Desde España, hay que tener en cuenta tanto el coste del cambio de divisa como la exposición al dólar.

Reddit ha ganado un 12,63 % desde el anuncio del 13 de agosto. Quien compre ahora lo hará después de una subida que el mercado ya ha descontado, aunque la acción aún cotiza un 37 % por debajo de su máximo anual de 282,95 $.

La entrada de Reddit en el S&P 500, en resumen

La entrada de una empresa como Reddit en un índice obliga a los fondos indexados a comprar sus acciones, lo que puede provocar fuertes movimientos en el precio y el volumen. Estos efectos suelen ser temporales y no determinan por sí solos la trayectoria posterior de la cotización.

Antes de cursar una orden de compra, conviene analizar otros datos del negocio.

• Los usuarios estadounidenses bajaron durante el trimestre y Reddit calificó de irregular el tráfico procedente de búsquedas. Si las visitas enviadas por los buscadores siguen perdiendo fuerza, será difícil alcanzar el objetivo de 100 millones fijado por la empresa. [CHECK: precisar a qué métrica corresponde el objetivo de 100 millones.]

• Los ingresos todavía crecen un 61 % interanual, el margen neto alcanza el 31 % y la empresa recompra sus propias acciones. Una recuperación de la audiencia en Estados Unidos cambiaría la lectura del valor.

La próxima fecha relevante será la publicación de los resultados del tercer trimestre, prevista para otoño.