Reddit entra en el S&P 500: ¿señal de compra o espejismo?

Reddit sustituye a una inmobiliaria en el S&P 500

S&P Dow Jones Indices anunció el 13 de agosto, tras el cierre del mercado, la entrada de Reddit (NYSE: RDDT) en el S&P 500. El cambio será efectivo antes de la apertura del martes 18 de agosto [1] .

Reddit ocupa el lugar de AvalonBay Communities (NYSE: AVB), propietaria de apartamentos en alquiler en Estados Unidos, que se fusiona con Equity Residential, también miembro del índice. Los accionistas aprobaron la operación con más del 99 % de los votos emitidos y la fusión debe quedar completada este lunes 17 de agosto. [2]

El grupo resultante adopta el nombre de Vivmark Residential y empieza a cotizar como VMRK en la apertura del 18 de agosto. El índice conserva su exposición al inmobiliario residencial, ahora concentrada en un único valor.

La red social entra en el sector de servicios de comunicación (Communication Services) y se suma a Meta como segunda empresa del índice cuyo negocio principal son las redes sociales [3] . Reddit alberga además r/wallstreetbets, el foro donde arrancó la fiebre de GameStop en enero de 2021.

¿Por qué los fondos tuvieron que comprar 16,7 millones de acciones?

Un ETF de réplica física debe reproducir la composición del índice que sigue, valor por valor y en las mismas proporciones. Cuando esa composición cambia, el gestor ajusta la cartera sin entrar a valorar si la nueva incorporación está cara o barata.

J.P. Morgan cifra esa compra en 16,7 millones de acciones, casi tres veces el volumen diario medio de Reddit desde su salida a bolsa en marzo de 2024 [4] .

El anuncio llegó el 13 de agosto tras el cierre del mercado y la reacción se vio en la sesión siguiente. El 14 de agosto la acción terminó en 178,09 $, una subida del 12,63 %, con más de 21 millones de títulos negociados, más de seis veces la media de las cuatro sesiones anteriores [5] .

Y eso que Reddit apenas capitaliza 34 260 millones de dólares, lo que le da un peso en el índice del orden del 0,05 %. Una cartera de 10 000 € indexada al S&P 500 tendrá unos 5 € en acciones de Reddit. NVIDIA, la primera posición del índice, ocupa ella sola cerca del 8 %.

Quien tenga un ETF del S&P 500 amanecerá el martes siendo accionista de Reddit sin haberlo decidido por un importe que no moverá la rentabilidad de su cartera.

Qué ha pasado con las últimas incorporaciones

¿Puede aguantar el impulso más allá del martes?

Tomemos tres empresas que han entrado en un índice estadounidense desde finales de junio. Las tres cayeron después de incorporarse.

Ninguna de las tres cotiza por encima del cierre del día en que entró en su índice. En esos mismos periodos, el S&P 500 ganó un 4,3 % desde el 22 de junio y un 0,9 % desde el 5 de agosto, medido sobre el ETF SPY.

S&P anunció la entrada de Ferguson el 31 de julio y la hizo efectiva el 5 de agosto [6] . Entre esas dos fechas la acción subió un 8,93 %. El 4 de agosto se negociaron 46,1 millones de títulos, casi 22 veces la media de las sesiones posteriores. Desde la fecha de efecto, ha retrocedido un 4,04 %.

Flex pasó del S&P MidCap 400 al S&P 500 el 22 de junio, en la revisión trimestral del índice [7] . Los fondos que replicaban el índice de medianas capitalizaciones ya tenían la acción, así que el cambio generó mucha menos demanda nueva.

Las tres han ido en la misma dirección, pero no permiten prever qué hará Reddit.

Hay más elementos que tienen peso antes de decidir. Robin Greenwood y Marco Sammon, de la Harvard Business School, calcularon la prima que aportaba la admisión en un índice. Llegó a un 7,4 % de media en los años noventa y ha caído al 0,3 % desde 2010 [8] .

Hoy las revisiones de los índices se adivinan con semanas de antelación y la cotización incorpora la información antes de la fecha de efecto. Ya lo comentamos cuando la acción de SpaceX entró en el Nasdaq-100.

El estudio no demuestra por ello que haya una caída duradera después de la admisión. Los propios autores advierten de que esa hipótesis es difícil de comprobar. Entrar en un índice no es, por tanto, un motivo para comprar ni para vender.

Dos semanas antes, la acción había caído un 21 %

El 31 de julio, Reddit cerró en 140,67 $, frente a los 178,04 $ de la sesión anterior, una caída del 20,99 %, con cerca de 30 millones de títulos negociados.

Y eso que los resultados del segundo trimestre, publicados la tarde anterior, habían superado las previsiones de los analistas: 805 millones de dólares de ingresos frente a los 730 millones esperados, y un beneficio por acción de 1,25 $ frente a 0,95 $ [9] .

Reddit firmaba así su octavo trimestre consecutivo de crecimiento por encima del 60 % [10] :

• los ingresos aumentaron un 61 % interanual;
• el beneficio neto alcanzó los 253 millones de dólares, un 31 % de los ingresos, más del doble que un año antes;
• el margen bruto fue del 91,3 %;
• el flujo de caja libre se situó en 261 millones de dólares.

A la acción la hundió una frase sobre el tráfico. En el informe a los accionistas, Steve Huffman, cofundador y consejero delegado, describe unas visitas procedentes de los buscadores «en dientes de sierra» durante el trimestre y un tráfico «más volátil» al final del periodo [11] .

El documento sostiene que el trabajo sobre el producto compensó ese viento en contra, pero la dependencia de Google sigue en el centro de las preocupaciones de los inversores.

El retroceso se concentra en Estados Unidos. [12]

Al otro lado del Atlántico bajan los dos grupos, tanto los usuarios con sesión iniciada como el resto. Los mercados internacionales, en cambio, ganan 3,8 millones de usuarios diarios y sostienen ellos solos el crecimiento del trimestre.

ETF o acciones: dos exposiciones desiguales

Si ya tienes un ETF del S&P 500, no tienes que hacer nada. Reddit entrará en el fondo el martes por la mañana, con un 0,05 % de su patrimonio. Tu exposición sigue siendo limitada.

La otra vía para tener Reddit es comprar la acción. RDDT cotiza en el NYSE y en dólares, así que basta con un bróker abierto a los mercados estadounidenses, como Interactive Brokers. Desde España conviene tener en cuenta el coste del cambio de divisa y la exposición al dólar.

Reddit ha ganado un 12,63 % desde el anuncio del 13 de agosto. Comprar hoy es pagar una subida que el mercado ya ha anticipado. Aun así, la acción cotiza todavía un 37 % por debajo de su máximo del año, en 282,95 $.

Conclusión

Cuando un valor como Reddit entra en un índice, los fondos indexados se ven obligados a comprar la acción, y eso provoca fuertes variaciones en la cotización y en los volúmenes negociados. Son movimientos pasajeros y no deciden por sí solos la trayectoria de una acción.

Antes de enviar una orden de compra, conviene mirar otros datos de la empresa.

• Los usuarios estadounidenses retrocedieron en un trimestre y Reddit califica de irregular su tráfico de búsqueda. Si las visitas que envían los buscadores siguen flojeando, será difícil acercarse a los 100 millones de usuarios diarios en Estados Unidos que se ha fijado la empresa.

• Los ingresos siguen creciendo un 61 % interanual, el margen neto alcanza el 31 % y la empresa recompra acciones propias. Si la audiencia estadounidense remontara, la lectura del valor cambiaría.

La próxima cita relevante será la publicación de los resultados del tercer trimestre, prevista para otoño.

Y si decides comprar la acción, ten en cuenta que el acceso al NYSE y el coste del cambio de divisa cambian bastante de un intermediario a otro. Puedes compararlos en nuestra selección de los mejores brókeres en España.