IPO de Shein: beneficio a la baja y Europa en el punto de mira
26 800 millones de dólares. Esa es la valoración de Shein en la parte alta de la horquilla fijada para su salida a la Bolsa de Hong Kong, prevista para el 1 de septiembre. En 2022, una ronda de financiación privada valoraba la empresa en 98 200 millones.
Puntos clave
- Shein aspira a una valoración de hasta 26 800 millones de dólares. Su beneficio neto cae un 38,7 % y el primer trimestre de 2026 se salda con pérdidas.
- Europa es su primer mercado, con el 35,4 % de los ingresos. Pero la regulación europea amenaza sus resultados, empezando por los aranceles.
- Comprar acciones en la salida a bolsa no es posible desde España. El tramo público está reservado a los residentes en Hong Kong y el internacional se coloca entre inversores institucionales y profesionales. A partir del 1 de septiembre, la acción se podrá negociar en el mercado secundario a través de un bróker que dé acceso a la Bolsa de Hong Kong.
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Las cifras del folleto de la salida a bolsa de Shein
Shein publicó su folleto de salida a bolsa el 24 de agosto. La oferta es de 279 992 500 acciones de clase B, en una horquilla de 47,60 a 49,50 dólares de Hong Kong. Como máximo, la operación permitirá captar 13 860 millones de dólares de Hong Kong, unos 1770 millones de dólares estadounidenses [1] .
En 2025, Shein alcanzó unos ingresos netos de 41 800 millones de dólares, un 8 % más, con 273 millones de clientes activos.
El beneficio neto, en cambio, cayó de 3365 a 2064 millones de dólares, un 38,7 % menos. Y en el primer trimestre de 2026 perdió 99 millones, frente a los 395 que ganó un año antes.
Dos partidas se comieron el margen.
- El marketing sube un 48,9 % en 2025, de 4159 a 6191 millones de dólares, y pasa del 10,7 % al 14,8 % de los ingresos. En el primer trimestre de 2026 llega al 15,8 %.
- Los gastos de logística y aduanas suben del 43,5 % al 45,6 % de los ingresos, y llegan al 47,7 % en el primer trimestre. El folleto lo atribuye sobre todo al mayor peso del marketplace, y deja el fin de la exención aduanera estadounidense como segundo factor.
El beneficio retrocede sobre todo por la variación del valor razonable de las acciones preferentes convertibles, un ajuste contable que no implica salida de caja y que cayó de 2431 millones en 2024 a 328 millones en 2025. En el primer trimestre de 2026 se repite la mecánica. La pérdida de 99 millones se explica en su mayor parte por una pérdida de valor razonable de 328 millones en esos mismos títulos.
| Indicador | 2024 | 2025 | 1T 2026 |
|---|---|---|---|
| Ingresos netos | 38 748 M$ | 41 847 M$ | 9052 M$ |
| Resultado neto | 3365 M$ | 2064 M$ | −99 M$ |
| Margen operativo | 2,5 % | 4,1 % | 2,9 % |
| Peso de Europa | 35,1 % | 35,4 % | 32,1 % |
| Peso de Estados Unidos | 27,0 % | 24,1 % | 22,5 % |
| Gasto en marketing | 4159 M$ | 6191 M$ | 1430 M$ |
El folleto anuncia un cambio en la política de dividendos. Shein no ha repartido ninguno hasta ahora, pero se compromete a distribuir cada año al menos el 50 % de su beneficio una vez cotice, descontadas las inversiones relevantes.
Calendario y valoración de la salida a bolsa
El periodo de suscripción en Hong Kong se abrió el 24 de agosto a las 9:00 y se cierra el 27 a las 12:00, hora local. El precio debe fijarse el 28 de agosto antes de las 12:00. Si Shein y los coordinadores no llegan a un acuerdo a esa hora, la oferta se cancela. El precio definitivo y las adjudicaciones se anuncian el 31 de agosto, y el estreno en bolsa llega el 1 de septiembre.
Las acciones que salen al mercado no pesan lo mismo que las de los fundadores. Una acción de clase A da diez votos y una de clase B solo uno, salvo en cuatro asuntos reservados en los que cada acción cuenta como un voto: modificación de los estatutos, nombramiento de los consejeros independientes, nombramiento de los auditores y liquidación voluntaria. Tras la operación, los cuatro fundadores conservan el 59,6 % del capital y el 89,9 % de los derechos de voto. Yangtian Xu, fundador y consejero delegado, reúne él solo el 30,3 % del capital y el 49,9 % de los votos.
Las rondas privadas valoraban Shein en 98 200 millones de dólares en 2022 y en 64 000 millones en 2023. La salida a bolsa apunta a algo más de una cuarta parte de aquel máximo. Los inversores de esas últimas rondas negociaron, además, una compensación en efectivo y en acciones adicionales para absorber la diferencia.
Europa, primer mercado y primer frente regulatorio
Europa supone el 35,4 % de los ingresos de Shein en 2025, 14 800 millones de dólares. Estados Unidos ha bajado del 27,0 % al 24,1 % en un año. El primer mercado del grupo es ya europeo.
Washington suprimió la exención aduanera para los paquetes pequeños procedentes de China el 2 de mayo de 2025. Los ingresos estadounidenses de Shein cayeron un 3,5 % en el conjunto de 2025 y un 14,3 % en el primer trimestre de 2026 frente al mismo trimestre del año anterior. El folleto asegura haber observado desde entonces señales de normalización en los hábitos de compra en Estados Unidos.
La Unión Europea aprobó en febrero de 2026 un reglamento que elimina la exención de aranceles para los envíos de menos de 150 €. Entró en vigor el 1 de julio de 2026 y aplica un arancel fijo de 3 € por cada categoría de artículo que contenga el paquete. En el segundo semestre de 2026 se le sumarán unas tasas administrativas europeas.
Shein estudia varias respuestas, entre ellas subir sus precios en Europa para compensar parte del sobrecoste, con el riesgo de que, a corto plazo, caigan los volúmenes. El folleto admite que el impacto europeo podría igualar al estadounidense o incluso superarlo.
En el primer trimestre de 2026 Europa todavía crecía: 2908 millones de dólares, un 2,3 % más que un año antes. Es el último trimestre publicado antes de que entrara en vigor el nuevo régimen aduanero.
La propia Shein pone cifras al frenazo. El folleto espera que los ingresos netos del primer semestre de 2026 crezcan en línea con el primer trimestre, es decir, un 1,1 %. La empresa cita la subida de aranceles e impuestos, una posible presión sobre los precios, una demanda regional más floja y unos costes de logística, transporte y materias primas más altos.
La Comisión Europea incluyó a Shein entre las plataformas en línea de muy gran tamaño en abril de 2024 y abrió una investigación formal en febrero de 2026 al amparo del Reglamento de Servicios Digitales. Se centra en los mecanismos para bloquear productos ilegales, en los riesgos que plantea el diseño del servicio y en la transparencia de los sistemas de recomendación.
En Francia, la ley del 8 de julio de 2026 crea una penalización por prenda que se aplica desde el 1 de septiembre, con un tope del 50 % del precio del producto. El Ministerio de Transición Ecológica señala su objetivo sin rodeos: «las plataformas extraeuropeas emblemáticas» [2] . El folleto cifra el recargo en hasta 20 € por artículo en 2030.
Desde el 1 de enero de 2027, Francia prohibirá cualquier forma de publicidad de marcas y productos de moda ultrarrápida, incluidas las promociones de los influencers.
Quedan dos incógnitas. Un decreto tiene que concretar todavía los criterios para identificar a las empresas afectadas. Y Shein recuerda que la ley se puede recurrir ante el Consejo Constitucional francés o ante la Comisión Europea. En España no existe por ahora ninguna medida equivalente.
Cómo comprar acciones de Shein desde España
Comprar en la salida a bolsa no es posible desde España. El folleto del 24 de agosto reserva el tramo minorista, 27 999 300 títulos o el 10 % de la oferta, al público de Hong Kong, y deja claro que no se ha autorizado una oferta pública en ninguna otra jurisdicción. El canal de solicitud por internet exige, además, una dirección en Hong Kong.
Las 251 993 200 acciones restantes forman el tramo internacional, que no es una oferta pública, sino una colocación entre inversores institucionales y profesionales.
La compra será posible el 1 de septiembre, en el mercado secundario, a través de un bróker que dé acceso a la Bolsa de Hong Kong.
| Bróker | Comisión en la Bolsa de Hong Kong |
|---|---|
| Saxo | 0,08 % de la orden, con un mínimo de 15 HKD en la tarifa Classic [3] |
| Interactive Brokers | 0,08 % con la tarifa fija o 0,05 % con la tarifa por niveles, con un mínimo de 18 HKD en ambos casos [4] |
| DEGIRO | 5,00 € por orden, más 1,00 € de gastos de tramitación [5] |
En órdenes pequeñas se paga el mínimo, no el porcentaje. La lista de mercados accesibles varía mucho de un bróker a otro. Puedes comprobarla en sus condiciones de tarifas.
A las comisiones de intermediación se suman otros dos costes.
- Hong Kong aplica un impuesto sobre transmisiones del 0,20 % por operación, repartido a partes iguales entre las dos partes, o sea un 0,10 % para el comprador [6] .
- La acción cotiza en dólares de Hong Kong, así que hay que cambiar los euros a esa divisa.
La sesión transcurre durante la noche europea. En horario de verano, la Bolsa de Hong Kong abre a las 3:30 y cierra a las 10:00, hora peninsular, con una pausa para comer de 6:00 a 7:00. Una orden enviada durante el día en España se ejecutará en la sesión siguiente.
Conclusión
Shein sale a bolsa con unos ingresos que suben un 8 %, un beneficio neto que cae un 38,7 % y un primer trimestre en pérdidas. Los dos retrocesos se deben, ante todo, a la valoración contable de sus acciones preferentes. La valoración, que busca hasta 26 800 millones de dólares, es algo más de una cuarta parte del máximo de 2022.
La Bolsa de Hong Kong viene de su mejor primer semestre en cinco años. El mercado captó 209 900 millones de dólares de Hong Kong en 85 salidas a bolsa, un 92 % más que un año antes, según KPMG [7] . Y hay más de 500 expedientes esperando turno. Shein llega, por tanto, a un mercado receptivo.
Europa aportó el 35,4 % de los ingresos en 2025 y ahí se concentran los cambios regulatorios que pueden sacudir sus resultados. El mercado estadounidense, golpeado por el mismo choque aduanero un año antes, cayó un 14,3 % en el primer trimestre.
Operar con Shein o con otros valores de Hong Kong exige abrir cuenta en un bróker que dé acceso a los mercados asiáticos. Nuestra comparativa de los mejores brókeres repasa los que se citan en este artículo.
Fuentes del artículo
Copywriter senior en Syntax Finance, Audrey tiene un Diplôme d’études comptables et financières (DECF) francés y más de 15 años de experiencia en los sectores bancario y contable.
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