La Fed contra la espada y la pared

Kevin Warsh juega al despiste. Pero ¿cuánto tiempo más puede permitirse dejar correr la inflación sin subir los tipos? Si nos fiamos del bono estadounidense a 10 años, no mucho.

De tanto querer contentar a todos, la Fed se encuentra en una situación cada vez más incómoda. Los mercados, hipnotizados durante un tiempo por los aspavientos del banco central estadounidense, empiezan por fin a ver los hilos del truco de magia que intenta Kevin Warsh.

Y lo que hasta ahora era solo una ligera tirantez que generaba tensiones internas en el FOMC podría acabar en un desgarro total a la vista de todos.

En su primer discurso en el Simposio de política económica de Jackson Hole, previsto para este viernes, Kevin Warsh intentará reavivar el sueño de que la inflación vuelva por sí sola al objetivo del 2 % sin tener que endurecer la política monetaria.

Pero ¿no es ya demasiado tarde? Esta vez los mercados parecen haberlo entendido: la independencia política de la Fed tiene sus límites y los tipos de interés no subirán hasta que los inversores fuercen la mano a Kevin Warsh.

Y parece que el Gobierno estadounidense también ha captado el mensaje: la Fed ya no tiene margen de maniobra, porque el desgarro ya es total. Ahora el Estado también tiene que arrimar el hombro para evitar que la situación acabe en fiasco.

Ante la subida de los tipos de la deuda, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, intentó reaccionar la semana pasada duplicando el programa de recompra de deuda a largo plazo.

Pero este golpe de espada en el agua no ha hecho más que subrayar la gravedad de la situación a ojos de los inversores avispados.

Esta vez el mercado de deuda no va a dar marcha atrás hasta que consiga un compromiso firme de la Fed contra la inflación o del Gobierno contra el déficit.